近期，加息等利空使得本已上涨乏力的精密钢管承压下跌，处于历史低位附近的期现价差抑制钢价下跌空间。短期利空消化后，在充裕流动性的推动下，沪钢再度上行至加息前水平。

    一、充裕流动性是主导当前市场格局的最重要因素

    当前，美国、日本、欧洲等主要经济体都维持宽松货币政策不变，全球量化宽松使得通胀预期强烈。中国市场，金融危机之后政府持续向市场注入天量货币，但资金的使用结构偏离政策目的。面对愈演愈烈的资产价格和通胀压力，央行上周突然公布加息，一则是当局对通胀事实的确认，二则表明当前经济已经基本企稳，经济上行态势确立。但加息并不代表适度宽松货币政策退出，调整利率期现结构对收缩流动性的影响较为有限，且在外围市场流动性宽松的态势下，加息更增加了控制热钱流入的难度。另外，房地产调控政策使得部分资金从房市流出，股市和商品市场成为其主要流向地。从历次加息周期来看，加息周期的开始往往是资本市场进入上行态势，加息可能会产生短期利空影响，但不改变金融市场的中长期运行趋势。当前市场中商品基本面强弱分化，但通货膨胀和充裕流动性将取代基本面，成为影响未来一段市场格局的主导因素，农产品成为领涨品种，工业品被动跟涨，商品市场的上涨周期仍将延续。

    二、9月粗钢产量创年内新低

    9月份我国粗钢、生铁和钢材产量同比分别下降5.9%、6%和增长4.5%。1—9月份我国粗钢、生铁和钢材产量同比分别增长12.7%、10.1%和19%。其中，受国家节能减排工作力度加强的影响，9月粗钢产量低于5000万吨，日产量为159.82万吨，均创年内新低。自9月下旬起节能减排力度减弱，部分地区钢厂逐步复产。因此，10月粗钢产量将环比增长，考虑到今年节能减排任务的艰巨程度，钢厂复产多以限电为前提，同时行业结构继续调整，后期产量反弹幅度将受限。

    三、去库存化进行中，后期压力依然较大

   钢铁行业作为资金密集型行业，加息将提高钢贸企业的质押融资成本，加大钢贸企业的资金链压力。一旦钢贸企业资金链呈现趋紧态势，将加快去库存化速度，一定程度上减轻一直悬在钢价上方的“高库存”压力。从市场需求来看，即将进入11月消费淡季，北方气温降低，钢材资源南下开始上演，上海地区世博会的结束和迪士尼项目的开工将拉动部分精密钢管需求，而华南地区消费则会因为亚运会的召开受到影响。整体来看，需求的季节性疲弱将加大市场去库存化压力。

    四、成本支撑力度较强

    9月下旬限电政策力度减弱后，钢厂陆续复产，国内对矿石需求环比增长较快，而矿山、选矿厂尚未完全复工，供需双重因素下推动铁矿石价格持续上涨，同时北方地区的冬储支持了铁矿石的进一步上行。此外，印度洋季风今年影响超出市场预期，印度西海岸目前仍旧无法实现完全开港，港口资源紧俏，市场报价保持坚挺，截至目前63.5/63%印粉矿山主流报价为160—162美元/吨。当前全球量化宽松货币政策引发的通货膨胀使得资源类商品被热炒，原油、铁矿石等大宗商品成为资金的追逐对象，从宏观面和资金面来看，铁矿石价格仍有上升空间。

    现货市场，当前钢厂成本处于较高水平，行业内平均盈利水平大都处于100元/吨上下，只有部分具有成本和技术优势的大钢厂盈利水平略高一些。也就是说，当前的钢价运行于行业成本附近，成本对钢价的支撑作用显现。从钢厂调价来看，沙钢10月下旬精密钢管价格开出平盘，但存在30元/吨的暗补；河北钢铁(000709,股吧)将10月精密钢管结算价降低150元/吨，11月出厂价在10月结算价的基础上上调50元/吨。钢厂在生产成本驱动下，降价意愿不高，出厂价依然和市场价格保持“倒挂”态势。从贸易商角度来看，目前进入一年一度的“冬储”备货期，贸易商备货成本均在4000元/吨以上，贸易商主动降价动能较弱。